8月28日，国恩股份发布2026半年报。报告期实现营业收入115.14亿元，同比上涨18.05%;归母净利润6.55亿元，同比上涨89.33%;扣非归母净利润6.40亿元，同比上涨91.84%。
01 业务板块量化拆解，化工新材料为核心底盘分产品来看：有机高分子改性材料营收54.83 亿元，占总营收47.62%，毛利率14.02%;绿色石化材料及新材料营收28.86亿元，占总营收 25.07%，毛利率12.15%;有机高分子复合材料营收20.46 亿元，占总营收17.77%，毛利率14.46%;明胶、胶原蛋白及其衍生品营收 2.06 亿元;生物医药(空心胶囊)营收 2.07 亿元;其他业务营收 6.86 亿元。化工新材料板块合计营收104.16 亿元，占总营收比重 90.46%，是公司收入的基本盘。
绿色石化板块依托苯乙烯、PS、PP上游项目完善纵向一体化，国恩一塑年产100万吨聚苯乙烯项目尚处于持续建设期;改性材料面向家电、新能源汽车、5G通信，开发PA、PC、PPO、SPS等牌号产品;复合材料HP‑RTTM超薄电池包相关产品实现头部客户供货，报告期新切入部分车企供应链。
02 资本开支加大，H股上市增厚资金实力期末货币资金40.18亿元，较期初增加22.02%;存货43.42亿元，较期初增加12.05%;在建工程22.39亿元，重点投向聚苯乙烯、精细化工、PEEK、空心胶囊扩产等项目。本期研发投入3.93 亿元，占营收3.41%，同比增加32.81%，重点推进PEEK聚合、航空级亚克力玻璃、可降解PHB材料等高端项目。7月新设控股子公司国恩九尺，切入AI算力、具身智能机器人赛道，成为新增战略业务方向。
本期财务费用1.16亿元，同比增加38.97%，主要来自外币汇兑损失。公司对子公司担保余额规模较高，报告期末全部担保余额占归属于母公司净资产67.33%。投资活动现金流净额‑13.37亿元，主要系购建固定资产、无形资产支付现金增加。
03 财报列明核心风险财报提示，公司面临原油系大宗原料价格波动的经营压力，原材料成本上行时，产品成本向下游传导存在滞后，会对盈利形成扰动。同时化工新材料、复合材料以及明胶胶囊相关赛道市场竞争持续加剧，行业竞争环境变化会对各板块业务拓展带来挑战。在建工程以及 AI 算力、机器人等重大新增业务板块，存在项目建设、业务落地进度不及预期的可能性。伴随海外业务布局与境外子公司运营，汇率波动容易带来汇兑损益的波动风险。随着经营规模持续扩张，下属子公司数量众多，集团整体的经营管理难度同步抬升，存在管理风险。
公司提出对应的经营应对思路：充分发挥纵向一体化产业链优势平抑原料周期波动，持续加大高端牌号新材料研发投入，开展外汇衍生品业务对冲汇率带来的经营影响，同步优化组织架构，完善子公司管控体系。不过上述举措对经营业绩的缓冲效果仍存在一定局限性。
